📌 近日，燕文物流股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为申万宏源香港。这家成立28年的老牌跨境物流企业，继2021年首次冲击A股IPO失败后，时隔三年转战港股市场。
📋 公司概况
燕文物流是中国领先的第三方B2C跨境电商物流服务提供商。根据弗若斯沙利文的资料：
- 🔸 按2025年跨境电商快递服务收入计，行业排名第二，市场份额1.8%
- 🔸 按2025年运往美国的包裹量计，同样排名第二，市场份额1.4%
- 🔸 服务覆盖全球逵200个国家和地区
- 🔸 客户数量超过3万家，包括全球速卖通、亚马逊、Wish、eBay等平台
📊 业绩走势：先降后升
2023年至2025年，燕文物流的业绩经历了显著波动：
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（万元） | 净利率 | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 94.83 | 5,812 | 0.6% | 3.6% |
| 2024 | 58.27 ⬇️ | 4,967 | 0.8% | 6.5% |
| 2025 | 66.87 ⬆️ | 10,600 🔥 | 1.6% | 6.9% |
⚠️ 2024年收入同比暴跌38.6%，主要因部分大型跨境电商平台减少采购，将物流模式从单一供应商转为分段运输。2025年净利润同比激增114.1%，但这是建立在2024年低基数之上。
🚀 新增长极：美国最后一公里
燕文物流于2024年3月启动美国“最后一公里”派送服务，成为带动营收回暖的重要力量：
- 📈 收入从2024年的0.91亿元激增至2025年的3.87亿元，增幅322%
- 📈 收入占比从1.6%跃升至5.8%
- 🏢 已在洛杉矶、旧金山、达拉斯等设立10个区域分拣中心，覆盖41个州、约70%美国人口
⚠️ 但该业务仍处于亏损状态——2025年毛损3,095.6万元，成本高于收入。何时盈亏平衡仍是未知数。
🔄 IPO一波三折
燕文物流的上市之路堪称“坎坷”：
- 📅 2020年9月：与中信证券签署上市辅导协议，拟赴深交所创业板
- 📅 2021年7月：上市板块调整为深交所主板
- 📅 2023年1月17日：上会前一天紧急撤回申报材料 ❌
- 📅 2026年5月25日：转战港交所，递交港股招股书 ✅
💡 对于当年撤回A股申请，公司解释称：创始人周文兴为安排家族资产，拟将部分持股转让给姐姐以便利父母养老，因涉及潜在股权变动而主动撤回。此后该转让安排已终止。
⚡ 风险与挑战
- 🔸 客户集中度骚降：来自最大客户的收入从2023年的49.24亿元降至2025年的5.58亿元，占比从51.9%降至8.4%
- 🔸 中美贸易不确定性：美国关税政策、进口限制等变动可能增加成本、减少货运量
- 🔸 最低豁免取消：2025年8月起，美国暂停所有外国进口商品的免税最低豁免待遇
- 🔸 劳动力成本高企：美国仓库及配送人员市场竞争激烈，合规成本持续上升
- 🔸 净利率偏低：长期不足2%，盈利能力有待提升
💡 战略展望
燕文物流正从“中国跨境物流服务商”向“全球本地化物流运营商”转型。公司明确全球化布局是长期发展战略的核心支柱，美国预计是近期海外扩张的主要重点，待模式成熟后还计划复制到欧洲市场，并评估拉美市场机会。
📌 从2020年启动上市辅导到如今转战港股，燕文物流的IPO之路走过近6年。美国市场能否真正撑起第二增长曲线，将是外界审视其港股IPO的核心焦点。
📰 来源：亿邦动力 / 经济参考报 | 2026-06-05
